2025年11月06日，中信证券宣告了一篇基金行业的琢磨申报，申报指出，酒类行业白酒已睹底，啤酒需求待苏醒；房地产市集希望止跌回稳。
申报摘要如下： 中央意见： 重心保举 酒类行业2026年投资战术—白酒底部已来，啤酒需求待回暖 酒类｜受到内需消费规复从容、政商务干系宴请计谋收紧的影响，2025年往后白酒板块股价显示疲软告急跑输指数，年头至今（2025/10/31）中信白酒指数-4.6%，分散跑输沪深300/全A指数22.5pcts/30.9pcts。固然短期内白酒行业基础面仍陆续承压，但探讨到大局部上市酒企已着手逐渐出清，咱们判定2025年下半年是本轮白酒行业的基础面底部，是动销最弱、批价最低、市集预期最低、上市公司报外功绩下滑斜率最大的阶段，同时咱们也判定2026年板块将闪现必定企稳回升。再探讨到将来需求逐渐苏醒趋向显然，咱们看好白酒行业底部装备机遇，保举山西汾酒600809）、泸州老窖000568）、贵州茅台600519）、珍酒李渡。啤酒方面，归纳探讨非即饮渠道占比陆续擢升、消费者需求碎片化以及消费弱苏醒等身分，咱们判定2026年啤酒行业收入和利润将保留持平微降，看好份额擢升速、渠道约束强、产物势能好的企业，保举燕京啤酒000729）、珠江啤酒002461）、华润啤酒、青岛啤酒600600）。 房地产行业2026年投资战术—资产欠债外修复闭头一年 房地产与物业效劳｜房地产市集供需情景依然有所改观，调度也斗劲富裕，咱们估计2026年市集有止跌回稳的根蒂。咱们以为，2026年房地产企业不妨进入资产欠债外修复的闭头一年，局部企业不妨睹到赢余长周期底部。率先脱困的企业，往往组织好的都邑，更具备正正在优秀运营的投资性房地产，或具有少少有增值潜力的金融资产。 2026年组合装备战术—审时度势，量文体衣 组合装备｜近年来邦内资产约束行业与家当约束市集范围体量均陆续增加，正在无危险收益陆续下行、资产轮动速率加快、高净值人群装备需求日益众元化的靠山下，估计装备类产物希望迎来兴盛契机。 预计来看，资产装备难度擢升催生战略装备意见的编制化天生需求。基于此，咱们创设了三类战略装备监测系统：1）基于高频宏观因子框架监测大类资产战略装备意见；2）基于自上而下的格调装备系统监测股票格调战略装备意见；3）基于众重属性框架监测黄金战略装备意见。 结果，咱们从危险偏好、资产禀赋两个维度提出三类装备计划：1）为成婚中低危险偏好投资者的稳当装备需求，咱们正在重构从“宏观状况”到“底层资产”的照射图谱根蒂上，基于分层危险平价修建全天候装备战术，并可能联络特性需求天生“股债版”、“加强版”等；2）为成婚中高危险偏好投资者的邦内股票投资需求，咱们基于景气面、估值面、工夫面、资金面等维度修建股票行业装备计划；3）为成婚投资者的环球组织需求，咱们基于“动量优选+危险平价”思绪修建环球股票装备计划地产投资。 前瞻琢磨行业美股科技板块血本开支专题—环球2025/26年AICAPEX测算更新（2025Q3） 前瞻琢磨｜2025Q3，美股科技巨头陆续保留稳当策划显示，跟随上逛算力提供改观，北美三大云平台延续收入增速上行势头，AI算力仍陆续处于求过于供状况，科技巨头年内再次上修2025/26年CAPEX指引。咱们估计2025/2026年北美四大云算计厂商（CSP）CAPEX同比+61%/27%、AICAPEX同比+94%/59%，但2027年增加情景仍缺乏能睹度。OpenAI需求确实性、订单履约才能，行业轮回融资&债务融资，以及AI资产投资当下仍显软弱的ROI等，也使得市集分化和扰动显着增加。咱们判定，正在当下有利宏观情况维持下，迭巩固劲的微观供应链数据维持，以及AI政策首要性带来的科技巨头FOMO心情等，美股AICAPEX叙事短期仍将大抵率延续，但AI工夫、宏观预期的高度弗成预测性，亦使得市集乐观市集激情存正在随时反转的不妨。正在投资战术上，咱们仍发起从命“边走边看”的短视逻辑，并密切闭心将来6个月的美邦宏观预期、科技巨头指引、AI资产转机等中央变量。 欢聚（JOYY.OQ）投资代价分解申报—代价为基，发展致远，广告与电商开新篇 互联网｜欢聚是当下兼具代价属性以及发展潜力的投资标的。从代价层面来看，公司当下市值低于账面净现金（2025Q2约33亿美元），遵循公司布告，2025-2027年公司股东回报安置搜罗：约3亿美元回购安置+约6亿美元现金分红（5000万美元/季度），年化股东回报率约为10%。同时，公司守旧直播交易正在资历调度后2025Q2环比企稳，将来希望供给不变现金流入。从发展视角来看，公司广告交易初具范围，环球第三方步伐化广告高速兴盛，诸如Applovin、汇量科技等公司功绩均得到不菲显示，欢聚旗下BIGOAds平台依赖自有泛文娱、电商一方数据的上风，以及与直播交易共享本钱用度、以更低的CPI比赛三方数据的才能，希望抢占市集盈余，交易仍处于加快增加早期，咱们看好公司三方广告交易的疾速扩张带来的第二增加弧线，希望驱动公司投资系统从代价转向发展。探讨到公司的交易变更带来的潜正在重估机缘，咱们采用SOTP及团体PE法估值，赐与公司2026年标的价97美元，初次遮盖，赐与“买入”评级。 其他琢磨申报 债市启明系列20251105—ETF做“固收+”，功绩会更好吗？ 2025年岁暮首要指数样本股调度预测—北方稀土600111）、胜宏科技300476）希望分散纳入上证50与沪深300 阿特斯（688472.SH）2025年三季报点评—储能交易迎来高速增加，公司赢余才能强劲 小米集团-W（2025Q3功绩前瞻—汽车交易或将迈过盈亏平均点 聚会提示 2025年11月06日15:00周六福策划现状相易 2025年11月09日20:00双11跟踪：家纺 2025年11月11日-13日中信证券2026年血本市集年会
